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国发股份2026年中报管理层讨论与分析解读：营收增长3.78%但亏损扩大，主业修复与投资收益波动并存 每日播报

来源：证券之星经营分析


(相关资料图)

指标2025年全年2026年上半年营业收入10,685.28万元4,660.90万元净利润-222.59万元197.15万元

2025年年报将高盛生物由盈转亏归因于"市场竞争加剧、营业收入同比下降10%、毛利率下降2.71个百分点"；2026年中报披露其上半年实现净利润197.15万元，已实现扭亏。值得注意的是，2025年年报显示该板块全年营收同比下滑10%，而2026年上半年公司整体营收恢复增长3.78%，高盛生物贡献了其中约29.2%的收入（4,660.90万元/1.60亿元）。管理层在2025年年报中规划的高盛生物2026年路径为"技术赋能、市场深耕"，包括设立湖南、湖北、四川办事处、"利润共享"代理模式、自主品牌PCR仪器量产、智能自动化设备商业化等，中报未逐项披露进展，仅披露了两项结果：一是2025年12月与杭州艾名医学、江苏苏豪凯信签订的两项自动化设备销售合同（合计470万元）已收到预付款229万元，设备进入订单生产与调试阶段；二是高盛智造2026年上半年实现营业收入733.34万元、净利润38.57万元（扣非后34.32万元），对照其2026-2028年度业绩承诺（326万元/337万元/422万元，累计1,085万元），上半年完成全年承诺额的11.8%，业绩兑现仍待下半年确认。

子公司2025年全年收入2025年全年净利润2026年上半年收入2026年上半年净利润钦州医药13,169.15万元351.92万元6,813.45万元115.20万元北海医药6,848.95万元82.87万元3,482.06万元39.58万元

2025年全年医药流通板块收入1.90亿元、同比增长4.10%，净利润434.79万元；2026年上半年两家子公司合计收入10,295.51万元、净利润154.78万元。中报指出该板块"受国家集采和行业控费政策持续深化影响，整体毛利率同比下降，同时为稳固市场份额销售费用同比增加，导致净利润同比下降"。公司层面的销售费用2026年上半年为1,142.56万元、同比增长1.40%，与2025年全年销售费用同比下降10.16%形成对照，显示费用收缩阶段已告一段落，转而以费用投入换取市场份额。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年研发费用322.43万元739.97万元361.09万元研发费用同比-10.82%-10.02%+11.99%研发投入占营收比例-2.25%-

研发费用在连续两个报告期同比下降后，2026年上半年恢复至361.09万元、同比增长11.99%。2025年年报披露的研发人员结构为22人、占总人数5.02%，其中博士1人、硕士10人、本科11人；专利方面，截至2025年12月31日，高盛生物及其子公司共取得授权发明专利8件、授权实用新型专利24件、授权外观专利6件。中报的核心竞争力分析延续了2025年年报的表述框架，强调高盛生物已形成移液系统、核酸提取系统、微流控筛选系统、图像处理系统、细胞培养系统等多个标准化平台，并新增披露"到2024年底，该工作站设备国产率已达到100%"。管理层认为的核心竞争力护城河——法医DNA检测全产业链产品及服务优势、二代测序技术优势（参股深晓基因30%股权，SET-B试剂盒"已获得公安部相关准入资格"）、华南公安系统客户渠道优势——在两期财报中表述一致，未见弱化。

指标2025年上半年2026年上半年变动营业收入1.54亿元1.60亿元+3.78%归母净利润-584.17万元-1,132.41万元亏损扩大扣非归母净利润-613.47万元-1,102.72万元亏损扩大经营活动现金流净额-1,856.13万元-2,802.13万元净流出增加归母净资产-6.76亿元较年初-1.65%

营收增速由2025年上半年的-13.02%转正至+3.78%，但盈利质量出现反复。亏损扩大的核心变量是投资收益：2025年上半年确认华大共赢一号基金投资收益754.31万元，2026年上半年转为-314.76万元，合并报表投资收益由+849.67万元变为-368.20万元，一正一负形成约1,217.87万元的利润影响，远超公司上半年1,132.41万元的亏损额。换言之，剔除投资收益波动，主营业务亏损同比实际收窄，这与管理层"珍珠明目滴眼液亏损同比减少、高盛生物扭亏"的描述相互印证。华大共赢一号基金已进入清算期，尚有12个项目未完全退出，其损益受二级市场持仓股价（华大智造、友芝友生物）波动影响，2026年上半年公司按实缴出资比例获得分配162.16万元，报告期后至2026年8月15日累计获得分配432.43万元。

现金流方面值得关注两点：一是经营活动现金流净流出由-1,856.13万元扩大至-2,802.13万元，管理层解释为"本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加"；二是应收账款期末余额1.50亿元、较年初增长9.68%，叠加长期借款3,496.40万元、较年初增长74.67%，公司通过新增银行借款补充营运资金。管理层在风险章节明确承认"公司当前应收账款规模较大、账龄结构承压"，医药流通板块"北部湾区域公立医院回款周期系统性拉长，公司作为配送主体承担了阶段性资金垫付职能"，司法DNA检测板块"受近年地方财政预算趋紧影响，公安系统在建库及试剂耗材采购项目的结算进度明显滞后"。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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